Конец экономического бума в России. «Контекст» от Ольги Шаминой
Рассылка Би-би-си, 25 августа 2025
С начала года российская экономика замедляется после нескольких лет бурного роста. Связан он был с высокими расходами бюджета, в первую очередь на войну в Украине. Это приводило к высокой инфляции и даже создавало риски стагфляции — ситуации, когда экономика растет медленно, а цены — быстро, а вслед за ними падает уровень жизни.
В этом году ситуация совсем иная: и рост экономики, и рост цен начали замедляться. Ясно, что период военного экономического бума в России закончен.
С вами редактор Русской службы Би-би-си Ольга Шамина. Я много лет пишу про российскую экономику и в этой рассылке попробую объяснить, что же в ней произошло за три с половиной года с начала войны (эта дата, кстати, наступила вчера).
ОХЛАЖДЕНИЕ ЭКОНОМИКИ
Центральный банк борется с последствиями роста расходов
«По цифрам у нас охлаждение. Но все наши цифры — это зеркало заднего вида. По текущим ощущениям бизнеса, мы, в общем, уже, кажется, на грани перехода в рецессию», — заявил в начале июня министр экономического развития Максим Решетников на одной из дискуссий Петербургского международного экономического форума.
Подобные пессимистические заявления российские чиновники сейчас делают редко. Обычно они скорее пытаются оптимистично оценивать ситуацию в экономике — вслед за президентом России Владимиром Путиным, который уже, например, несколько лет подряд удивляется низкому уровню безработицы.
Решетников в июне по сути описал главный риск российской экономики этого года. В течение нескольких лет она перегревалась, в ней накапливались проблемы и дисбалансы. В 2025 году она начала охлаждаться, то есть ее темпы роста замедляются. Вопрос только в глубине этой просадки — начинается ли в стране спад или просто произошла «мягкая посадка», как это планировали чиновники в Центральном банке. На самом деле пока ответа на этот вопрос нет.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина одной из первых публично заговорила о рисках перегрева экономики. Главный симптом этого перегрева — высокие темпы инфляции. Когда цены растут слишком быстро, это приводит к тому, что доходы людей обесцениваются, а уровень жизни снижается. В обязанности Центрального банка входит контроль над инфляцией. Чтобы как-то замедлить ее рост, ЦБ летом прошлого года поднял ключевую ставку до 21%.
Этот механизм привел к росту стоимости кредитов для населения и бизнеса. Копить деньги стало выгоднее, чем тратить — ведь ставки по депозитам тоже выросли. В итоге инфляция начала замедляться, но даже год спустя остается высокой — в июле она была почти 9%. В начале года инфляция превышала 10% — и это очень много.
Действия Центрального банка также привели и к замедлению темпов роста российского ВВП — именно этот показатель обычно имеют в виду, когда говорят об экономическом росте. В первом квартале ВВП России вырос на 1,4%, а во втором замедлился до 1,1%. Для сравнения: по итогам 2024 года российская экономика выросла на 4,1%. Механизм тут простой: денег в экономике меньше, люди меньше покупают, а бизнес меньше производит.
Но основная причина замедления, конечно, не в политике ЦБ, хотя некоторые чиновники, бизнесмены и экономисты винят именно регулятор в этом. Например, Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) — он близок к влиятельному министру обороны Андрею Белоусову, а возглавляет его родной брат министра Дмитрий — буквально критикует ЦБ за то, что тот «греет перегрев и охлаждает переохлаждение».
Однако проблема не в действиях отдельного ведомства, а в том, что военные расходы в последние годы заставили экономику расти слишком быстро — и продолжаться так дальше не может. У экономики просто не осталось мощностей, чтобы генерировать такой рост.
«На сегодня наша экономика задействовала почти все имевшиеся производственные мощности, логистику и инфраструктуру, а главное, почти все кадровые ресурсы — сейчас найти новых работников тяжело. Нужна передышка и новые подходы к повышению производительности труда», — описал ситуацию в интервью «Российской газете» директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган.
ЦЕНА РОСТА
Может ли Россия сократить военные расходы?
Оценить состояние экономики можно разными способами. Есть прямые показатели, например, статистика ВВП, которая показывает замедление роста, но не сокращение самого ВВП.
Есть данные о промышленном производстве — там тоже слабый рост и в основном за счет секторов, которые так или иначе связывают с оборонной промышленностью. Производство металлических изделий, например, выросло на 17% к июню 2024 года, а производство транспортных средств (без учета автомобилей) — почти на 24%. Выпуск чисто гражданских секторов при этом падает, например, производства одежды, изделий из кожи или древесины.
Есть и косвенные показатели, например, различные опросы бизнеса. Сегодня такой опрос опубликовал Российский союз промышленников и предпринимателей — в него входят крупнейшие российские компании. Лишь 11,5% предприятий не сталкивались с какими-то ограничениями на свою работу во втором квартале. Остальные жаловались на недостаток оборотных средств, проблемы с займами и снижение спроса на свою продукцию.
Международный индекс PMI, который показывает настроения бизнеса, в июле для российской промышленности составил 47 пунктов, а для сектора услуг — 48,6. Когда индекс ниже 50, это значит, что выпуск отрасли сокращается. Судя по этим данным, настроения российского бизнеса в последние месяцы стабильно ухудшаются. Компании жалуются на ослабление спроса и растущие издержки.
Близкий к министру Белоусову think-tank ЦМАКП считает риски возникновения рецессии — и они, по их расчетам, растут, но пока не слишком критично. «Сохраняется потенциал раскрутки кризисной спирали», — пишут в ЦМАКП. Этот процесс там описывают так: производство перестанет расти, компаниям сложнее будет обслуживать долги, а это приведет к проблемам у банков и еще большему сокращению производства.
Все эти неприятные оценки, причем даже от близких к властям институтов, говорят о том, что проблемы в российской экономике сохраняются. Если военный сектор, куда идет государственное финансирование, чувствует себя стабильно, то гражданский, куда деньги доходят не напрямую, ощущает проблемы.
Говорит ли это о том, что экономика совершает «жесткую посадку», неясно. ЦБ, который настойчиво говорил о нарастающих проблемах еще два года назад, сейчас заявляето возвращении к «сбалансированному росту».
Но ясно другое. Экономика замедляется, а бизнес чувствует себя плохо даже на фоне рекордно высоких расходов бюджета. Они, по данным на 20 августа, составили почти 27 трлн рублей — всего на этот год запланировано потратить практически 43 трлн. До войны расходы бюджета были куда скромнее — около 25 трлн рублей в год.
Дыра в бюджете, по данным на 20 августа, составила более 6 трлн рублей. Телеграм-канал MMI, который следит за ситуацией в российской экономике, подсчитал, что чтобы уложиться в бюджет на этот год, расходы в ближайшие месяцы надо будет сократить на 11%. «Пять месяцев без вливаний бюджета — это гарантированный кризис в четвертом квартале 2025 года», — пишут авторы канала.
В прошлом году я сравнивала российскую экономику со спортсменом, который уже достаточно покалечен, но бежит очень быстро, потому что он на стероидах. Этого спортсмена пытался лечить Центральный банк. Сейчас спортсмен, с одной стороны, все еще бежит на стероидах — но уже очень медленно. И кажется, что только эти стероиды и заставляют его вообще двигаться.
Любое мирное соглашение между Россией и Украиной логически должно привести и к сокращению военных расходов. Но для России это как раз может обернуться тяжелым экономическим спадом. Заканчивать гонку вооружений российским чиновникам невыгодно, ведь иначе нужно будет придумывать план выхода из кризиса или сокращения расходов.
ЧТО ДАЛЬШЕ?
Годы медленного роста
Даже если спада удастся избежать, то перспективы российской экономики не самые радужные — она, независимо от объемов вливаний бюджетных денег, возвращается к очень медленному росту, который был до войны.
Международный валютный фонд прогнозирует России вплоть до 2030 года рост ВВП на уровне около 1% и постепенный рост госдолга. Прогноз российского ЦБ чуть позитивнее — рост около 1.5-2% до 2028 года и сохранение дефицита бюджета.
За несколько дней до встречи Путина и Трампа на Аляске российский президент провел совещание по экономике. Представленная на нем Путину оценка состояния экономики не была оптимистичной, пишет в своей рассылке издание The Bell (признано в России «иноагентом»). Источники издания сообщают, что, согласно этой оценке, России потребуется сокращать расходы бюджета и увеличить налоговое бремя на население и бизнес.
О возможном повышении налогов в России написало и агентство Reuters. Источник агентства заявил, что сокращения оборонных расходов в 2026 году не будет, оно возможно лишь в 2027 году, и в этой ситуации невозможно избежать роста налогов.
Российские власти годами пытались избежать возможного повышения налогов на бизнес и население. Пойдут ли они сейчас на эту непопулярную меру — вопрос остается открытым.
Ясно одно: период военного подъема российской экономики постепенно подходит к концу. Пока это ощущают в основном владельцы бизнеса, не связанного с оборонкой. Но дисбалансы копятся, и рано или поздно властям придется сокращать расходы — ведь замедляющаяся экономика не может обеспечить постоянный рост налоговых поступлений. Или же повышать эти самые налоги. Охлаждение экономики рано или поздно докатится и до населения.
