Инфляция, повышение налогов и дыра в бюджете. Чего ждать от российской экономики в 2026 году? «Контекст» от Ольги Шаминой
Рассылка Би-би-си, 22 декабря 2025
Привет, я — редактор Русской службы Би-би-си Ольга Шамина. Я много лет слежу за происходящим в российской экономике. И мне кажется, что этот год стал поворотным. В 2025 году накопленные после начала полномасштабной войны проблемы экономики стали заметнее. В первую очередь это видно по бюджету — властям пришлось второй раз с начала войны пойти на повышение налогов, чтобы даже не сбалансировать бюджет, а просто сделать дыру в нем чуть меньше. 2026 год покажет, удалось ли им это. Если нет, то перед правительством встанет сложный и неприятный выбор — повышать налоги и сборы еще раз или искать другие способы снижения дефицита. Скорее всего, для экономики России следующий год может стать годом тяжелых решений.
ИЛЛЮЗИЯ КОНТРОЛЯ
Что изменилось в экономике России в 2025 году?
В прошлую пятницу я почти 4,5 часа слушала «прямую линию», на которой Владимир Путин отвечал на вопросы журналистов и просто россиян. Это мероприятие всегда срежиссировано — там почти не бывает спонтанных вопросов или случайных людей.
Обычно «прямая линия» для Путина — это возможность поговорить об экономических успехах и даже обещать какие-то новые выплаты или льготы. Так российский президент показывает, что заботится о населении, а проблемы хоть и есть, но он их решает.
В этом году больших обещаний Владимир Путин не дал. Мне показалось, что суть его заявлений об экономике можно свести к такому тезису: российские власти все контролируют, если что-то происходит, то так и было задумано. Так замедление экономики, по его словам, стало результатом сознательного выбора со стороны правительства и Центрального банка. Правительство он даже похвалил за бюджетную политику.
На первый взгляд действительно может показаться, что технократы из правительства и ЦБ все контролируют. В середине 2023 года глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила о растущих рисках перегрева экономики. Если говорить просто, то власти залили российскую экономику деньгами — в основном через военный сектор, эти деньги резко ускорили производство, некоторые заводы начали работать в несколько смен, люди стали больше зарабатывать. Но вскоре экономика достигла той точки, когда больше выпускать стало невозможно — просто закончились и производственные мощности, и люди, которые могут работать. Мы подробно это анализировали тут (откроется без VPN, как и остальные ссылки на наш сайт). Экономика какое-то время работала на пределе, а потом темпы роста начали падать.
В пятницу параллельно с Путиным выступала и Эльвира Набиуллина. В частности, она сказала, что экономика выйдет из перегрева в первом полугодии 2026 года. И действительно, вроде бы так и есть: рецессии (то есть сокращения экономики) не случилось, инфляция в годовом выражении упала ниже 6%, ЦБ в пятницу понизил ставку до 16%. Вроде бы опасность кризиса миновала.
Но уходящий 2025 год оказался годом сюрпризов. И мы знаем один пример, когда контроль над ситуацией оказался иллюзорным. Это — бюджет 2025 года.
Когда я увидела новости про повышение НДС с 2026 года, то задумалась о том, что же могло произойти такого, что власти решились на эту непопулярную меру, которая приведет к ускорению инфляции, хотя ЦБ уже два года пытается всячески добиться замедления роста цен.
Ответ оказался простым: в 2024 году, когда правительство верстало бюджет 2025 года, они просчитались и недооценили то, насколько в итоге замедлится экономика. Еще весной этого года чиновники Министерства экономического развития ожидали, что ВВП вырастет на 2,5%, а к осени поменяли прогноз — до 1%. Прогноз на следующий год чиновники ухудшили с 2,4% до 1,3%.
Но это не просто цифры. Минэкономразвития делает экономический прогноз, а Минфин, исходя из этих цифр, считает доходы бюджета. В итоге дыра в бюджете 2025 года сейчас составляет 5 трлн рублей против запланированных 3 триллионов. Ясно, что с пересмотренным прогнозом в 2026 году бюджет рассчитывался с высоким дефицитом. Поэтому и пришлось повышать налоги.
Для меня история с бюджетом и повышением НДС стала сигналом о том, что контроля уже нет, есть иллюзия контроля. «Осознанное» замедление экономики привело к большой дыре в бюджете и второму с начала войны повышению налогов, которые пойдут на финансирование войны в Украине. До сих пор непонятно, насколько долгим и продолжительным будет это замедление. Но главное — избежать его было невозможно. Видимо, в таких условиях остается только делать вид, что все под контролем.
ЧЕРНЫЕ ЛЕБЕДИ
Что может пойти не так в следующем году
В 2007 году экономист Нассим Талеб опубликовал книгу «Черные лебеди. Под знаком непредсказуемости». С тех пор события, которые мало кто ожидал и которые имеют непредсказуемые последствия, называют черными лебедями. Обычно уже после наступления этого события все более или менее понимают, что все предпосылки, чтобы это произошло, уже были — просто их мало кто заметил.
Конечно, о проблемах российской экономики говорят много, и вряд ли те риски, о которых я напишу, можно назвать черными лебедями в полном смысле этой концепции. Но на пресс-конференции Владимира Путина или с других высоких трибун об этом не говорят. Да и об экономических рисках находящиеся внутри России экономисты говорят мало, ведь многие из тех, кто делал это открыто, в этом году получили статус «иноагента».
Минэкономразвития ждет в следующем году темпов роста российской экономики на уровне 1,3% — соответственно, эти оценки использовал Минфин при расчете бюджета. МВФ ждет в 2026 году роста российской экономики на 1%, а Всемирный банк — на 0,8%. Тут не сильное расхождение, но неясно, учитывали ли в своих расчетах экономисты все повышающиеся в России сборы — утильсбор, техсбор, НДС, повышение налогов для малого бизнеса и другие. Власти пытаются максимально собрать ресурсы, чтобы закрыть дыры в бюджете. И как себя будет экономика чувствовать в этих условиях, неясно.
Вопрос и в ценах на нефть. Нефть марки Brent сейчас стоит около 62 долларов за баррель. Российская Urals продается со скидкой к Brent, которая только выросла после того, как США ввели санкции против «Роснефти» и «Лукойла», — сейчас она торгуется на уровне 34 долларов за баррель. Минфин использовал цену на нефть на уровне 59 долларов за баррель при составлении бюджета. Но в реальности даже сейчас цена на российскую нефть ниже.
Ситуация в конце 2025 года, мне кажется, выглядит так. Накопившиеся проблемы привели к замедлению экономики, на которое не рассчитывало правительство. Пришлось пересчитывать бюджет и поднимать налоги. Но к концу году ситуация несколько стабилизировалась, по крайней мере, рост цен замедлился, ЦБ смог начать снижать ставку, что может помочь немного оживить экономику. Это делает возможными разговоры о контроле над ситуацией.
Следующий год может оказаться полным этих черных лебедей — экономика может сильнее замедлиться, и властям придется опять придумывать, что делать с бюджетом, когда уже легких решений не осталось. Непредсказуемая администрация Дональда Трампа может ввести новые санкции, а цены на нефть — еще сильнее упасть. Реализация хотя бы одного из этих рисков ставит российские власти перед очень непростыми решениями в ситуации, когда экономические ресурсы почти исчерпаны.
С 24 декабря рассылка «Контекст» уходит на новогодние каникулы. Мы вернемся 7 января, а пока следите за новостями на сайте Русской службы Би-би-си и в нашем телеграм-канале. Спасибо, что читаете нас!